捕捉“错误定价”

时间:2019-05-13 13:29:05       来源:

中国证券报:在许多投资者眼里,高仓位与低颠簸的联合,以及高发展与低估值的联合,是一个理想中的投资模式,在现实中很难找到。为什么在当前将此定为持仓计谋?

丘栋荣:确实,从字面上去明白,“两高”和“两低”的联合,会给人一种矛盾的感受。由于在投资实践中,既希望上市公司实现高发展,又希望它处于低估值,这确实是一种理想状态,而且若是建设了高仓位,却又希望它低颠簸,也有违反市场纪律的感受。可是,在去年下半年市场的过分下跌中,部门优质小盘股的“错杀”却提供了执行这种投资计谋的时机,这是相当难过的。市场也会泛起“错误订价”,只是这种“错误订价”存在的时间不会太久,但我们捉住了这样的时机,举行了这样看似矛盾但实在是机缘的设置。而即即是今年A股市场泛起了一波反弹后,我们依然能在A股中找到切合“两高两低”尺度的个股,以是,我们依旧会继续这个持仓计谋。

同时,我们应当准确明白“两高”和“两低”的寄义。高仓位所对应的,是当前市场隐含回报率较高,值得我们去负担响应的市场风险,但低颠簸的要求,则是基于对未来不确定性的判断,由于市场风险始终存在,而且有猛烈颠簸的可能,不能贸然去负担超额的高风险。

至于高发展,在以往的投资头脑里,会因此接受所谓的“估值溢价”,即对未来的预判提前反映在股价上涨中,而低估值作为价值计谋的一种,存在估值修复的投资时机,二者似乎可以单独作为计谋存在。但我会坚持二者的联合,缺一不行,单纯的高发展或者低估值,都不是我的投资工具。

中国证券报:适才提到,高仓位计谋是由于当前市场隐含回报率较高,这是否讲明A股市场未来走强的趋势稳定?

丘栋荣:我们投资计谋的焦点,可以用一句话来归纳综合——基于不确定性订价的价值计谋系统。也就是说,我们对未来的态度永远都是“不确定性”,即不去展望未来的趋势,也不会凭据市场展望来决议。以是,A股市场未来是否能够连

续走强,我们无法给出判断。

不展望未来是由于不确定性,可是,对于现实,却是有许多确定性可以掌握的。好比,在履历了20 股票配资网 18年泥沙俱下的大幅调整后,A股市场的隐含回报率确实大幅增添了,这让A股市场在大类资产设置中的吸引力显著增强。即即是在今年市场泛起了一定幅度的反弹后,隐含回报率略有下降,但仍处于相对较高水平,而克日市场的下跌实在再度提升了它的吸引力。

怎样准确明白这个隐含回报率呢?我想强调的是,A股市场基本面的风险始终存在,而且阶段性的风险不行展望,可是,在这个阶段,市场的风险赔偿也相当高,若是能够准确负担风险,那么未来所获得的风险赔偿也是相当可观的。以是,焦点并不在于你怎样判断经济运行的趋势、政策层面的转变,而是在于你接纳怎样的方式去准确负担风险。在我的计谋里,“两高”和“两低”的联合,可能是最好的选择。