王国斌先生观点回顾——投资与时间的关系

时间:2019-06-14 14:11:34       来源:

[编者按]今年以来市场有所反复,面对短期的不确定性,您是否感到无所适从,投资中应该如何面对市场波动?让我们一起回顾君和资本创始合伙人、原东证资管董事长王国斌于2018年6月在亿衡财富学社的讲话,重温时间与投资之间的关系。

伟大的企业能穿越周期,深邃的思想能穿越时间。时隔近一年,我们相信国斌总的演讲在现在毫无过时。我们能看到,无论在美国市场还是中国市场,那些高回报高增长的优秀企业,时间总是他们的朋友。我们也能看到,A股企业的估值再次回到了长期以来的低点水平,那些更优秀的A股企业,如芒格今年

所说“中国的好公司比美国的好公司便宜”。当时间女神向您微笑时,您愿不愿意去寻找那些终将绽放的玫瑰?

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时间是投资的朋友还是敌人?

要理解时间是不是投资的朋友这个问题,首先每个人应去试着回答一个问题:改变是投资的敌人还是朋友?实际上,时间意味着每天在变化,面对这样的变化你怎幺去应对?我一直说投资是一个受制于概率的游戏,即使很英明很伟大的决策也不一定会给你带来满意的结果。而那些看似一塌糊涂的决策,却可能会带来意外的惊喜。你的决策到底对不对?只有拉长时间周期来看才能得到验证。“时间”是整个投资的杠杆,投资策略就是“支点”。只有在投资上做出合乎时间逻辑的策略,才能让时间成为投资的朋友。


大家应该都听说过,有腾讯的员工除了正常开销外将所有收入全部买入本公司的股票,不管涨跌,坚持了7年,到如今价值几何,大家可想而知了。但假如你是中国远洋、乐视网的股东,你坚持持有至今,那幺你的结局将是非常悲惨的。所以时间是不是投资的朋友,实际上是因情境而变的。而这个“情境”就是根据经济环境制定的各种投资策略。


很多公司就算某一时点处于相同情境,后面的变化也未必可知。同一行业龙头公司10年市值变化可能迥异,东阿阿胶2007年和云南白药的市值差不多,但是到了2017年的时候,云南白药的市值已经是东阿阿胶的2倍多了。


另外中国人寿跟中国平安也是典型的案例,在06年的时候,如果要买保险公司股票,首先想到的肯定是人寿。因为人寿当时有很多很出色的投资,所以那个时候,大家会先去选择人寿,而不会去选择平安。


同是乳业公司,起初伊利与光明乳业差距没那幺大。2010年上海世博会,伊利花20亿拿下冠名权。我们问光明乳业为什幺家门口的盛会不参与?对方答复说,现有网点不足以覆盖20亿广告成本。彼时,伊利全国有网点6万家,而光明乳业有60万家。八年过去,光明的网点没增加,而伊利已经扩大到几百万家网点规模。品牌和渠道的扩展随之而来的就是伊利的估值水涨船高。