金融:业绩大增符合预期 荐2股

时间:2019-04-15 18:57:53       来源:
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截至2019年4月9日,共有29家可比上市券商发布3月经营数据,合计实现单月营收267.59亿元,环比上升43.72%;一季度累计营收609.50亿元,同比比上升44.48%;单月净利润133.33亿元,环比上升53.92%;一季度累计净利润276.40亿元,同比上升63.21%。


投资要点:


整体业绩:券商3月业绩继续提升,原因主要有两方面,一是市场持续回暖,β业务全面受益;二是低利率环境下债券承销规模快速攀升。


此外资管、固收类自营带来的季度利息结算也贡献外收入。分券商来看,华泰、国君、中信和海通等大型券商均实现10亿元以上单月净利润,优势明显,而西南、方正、太平洋(601099)的中小券商实现业绩反转,数倍净利增长彰显业绩弹性。


分业务情况:1)经纪与信用:3月股指震荡上行,赚钱效应依旧对场外资金具有较强吸引力,市场交易情绪维持高位,A股日均成交额高达9,258亿元,环比大幅上升47.98%,创近三年以来的新高。另一方面,融资融券数据持续回升,月末两融余额为9,222.47亿元,环比提升14.61%,市场风险偏好修复至历史较高位置。2)投行:IPO发审节奏有所加快,3月IPO承销金额为93.55亿元,环比大增172.92%,主要系春节低基数的影响,而定增发行规模则大幅回落至66.98亿元,结束此前连续4个月的增长。债券发行方面,低利率环境导致3月债承规模快速走高,核心债券承销金额3322.00亿元,环比大增329.20%。3)资管:3月券商共计发行469只产品,发行规模为151.60亿份,较2月规模显着增长。4)自营:3月上证综指上涨5.09%,创业板指上涨10.28%,股指持续攀升。


投资建议:继1月业绩拐点初步显现之后,券商在2、3月迎来基本面的持续复苏,主要是因为随着资本市场改革加速以及各路资金持续入场,一、二级市场复苏带动券商各线业务回暖。短期业绩弹性较强的中小券商仍是首选,长期仍然看好龙头中信证券(600030)和华泰证券(601688)。


风险提示:货币政策风险,改革落地风险,市场回调

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